El programa del curso fué el siguiente:
1. Conceptos generales. Concepto de valor, precio y valoración. Causas y finalidades de la valoración. Consideraciones previas a la valoración. Concepto de empresa y de valoración. Diferentes enfoques de la valoración de empresas. La revisión del negocio: Due diligence
2. Métodos de valoración de empresas basados en el balance (I): Métodos de valoración patrimoniales o analíticos. El valor contable o activo neto (AN). El valor contable ajustado (VCA). El valor de liquidación (VL), El valor sustancial (VS). Capitales permanentes necesarios para la explotación (CPNE). Casos prácticos
3. Métodos de valoración de empresas basados en el balance (II): métodos de valoración mixtos o compuestos. Formulación clásica: Método de valoración clásico o alemán. Método de valoración directo o anglosajón. Método de valoración indirecta o de los prácticos. Formulación moderna: Método de la Unión de Expertos Contables (UEC) o capitalización del good will. Formulación actual: Método del beneficio residual o residual income method (RIM). Casos prácticos.
4. Métodos de valoración de empresas basados en el mercado: métodos comparativos o por múltiplos. Introducción. Metodología. Empresas comparables. Tipos de múltiplos (PER, EBIT, EBITDA, etc.) Ventajas e inconvenientes. Casos prácticos.
5. Métodos de valoración de empresas basados en el descuento de los flujos de tesorería. Fundamentos. Proyecciones financieras y estimación del free cash flow y su reparto. Determinación del valor residual. Estimación de las betas y de las primas de riesgo de los proyectos de inversión: el coste del capital o tasa de descuento requerida. Valoración de Pymes. Aplicaciones prácticas.
6. Resolución de un caso práctico real.
7. La valoración en la Ley de Sociedades de capital.
8. Nombramiento del experto independiente en el Reglamento del Registro Mercantil (Arts. 338 a 349).
9. Resoluciones del ICAC:
• Resolución de 23 de octubre de 1991, del Instituto de Contabilidad y Auditoría de cuentas por la que se publica la Norma Técnica de elaboración del Informe Especial en el supuesto establecido en el artículo 292 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas
• Resolución de 23 de octubre de 1991, del Instituto de Contabilidad y Auditoría de cuentas por la que se publica la Norma Técnica de elaboración del Informe Especial en los supuestos establecidos en los artículos 64, 147, 149 y 225 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas
• Resolución de 10 de abril de 1992, del Instituto de Contabilidad y Auditoría de cuentas por la que se publica la Norma Técnica de elaboración del Informe Especial sobre aumento de capital por compensación de créditos, supuesto previsto en el artículo 156 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas.
• Resolución de 27 de julio de 1992, del Instituto de Contabilidad y Auditoría de cuentas por la que se publica la Norma Técnica de elaboración del Informe Especial sobre aumento de capital con cargo a reservas, en el supuesto establecido en el artículo 157 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas
10. Contenido del informe.
Un saludo cordial
Gregorio Labatut
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